Jun-12 EL DILEMA: ¿Relajar o no la política monetaria?

La decisión de la Junta Monetaria se ha inclinado a mantener la tasa “anti inflacionaria” o líder, en 5.50 por ciento. Tres ministros de Estado han intentado convencer al resto de miembros de ese órgano a reducir la tasa pero prevalece incertidumbre por crisis en la Eurozona y volatilidad del petróleo.

HERNÁN GUERRA | INDUSTRIA Y NEGOCIOS
Las opiniones han sido divididas entre los miembros de la Junta Monetaria. Mientras tres ministros abogan por relajar ligeramente la política monetaria para que fluya aún más el crédito al sector privado y a tasas de interés más bajas, el resto de los integrantes no cree que sea oportuna la medida pues aún se divisan riesgos inflacionarios debido a la incertidumbre en los precios del petróleo y la crisis en Europa.
En su reunión de abril, tres de los cuatro representes gubernamentales en ese órgano (Ministros de Economía, Agricultura y Finanzas Públicas) abogaron por bajar en 0.25 puntos porcentuales la tasa “anti inflacionaria o líder”, la que retribuye el Banco de Guatemala (Banguat) a las instituciones financieras a cambio de depositar en sus arcas los excedentes de liquidez al plazo de un día. Pero la respuesta del resto de los integrantes de la Junta fue negativa; al final, se mantuvo en 5.50 por ciento.
Los tres ministros argumentaron que era momento de reducir la tasa con el propósito de presionar a la banca privada a desviar más recursos en préstamos al sector productivo y, a la vez, reducir las tasas de interés. Sin embargo, el banco central, acuerpado por los representantes de la Universidad de San Carlos, sector empresarial y la Asociación Bancaria, argumentaron que no era el momento pues aún persisten riesgos inflacionarios debido a la incertidumbre de los precios del petróleo y otras materias primas en los mercados internacionales, además de la crisis en la Eurozona.

¿Quién tiene la razón?
La inflación se mantiene controlada y está dentro de los parámetros fijados por la JM y el Banguat. Hasta abril la inflación interanual había subido 4.27 por ciento. El techo máximo fijado por la Junta es de un incremento inflacionario del seis por ciento. En ese sentido, a juicio del vicepresidente del Banguat y de la JM, Julio Suárez, la decisión de ese órgano fue mantener la tasa líder en 5.50 por ciento tras analizar las recomendaciones de los cuerpos técnicos de la institución. La próxima revisión será a finales de junio. El funcionario reiteró que, aunque algunos miembros pudieran no estar de acuerdo, al final la decisión fue mantenerla sin cambios. “Hay suficiente liquidez, el crédito bancario ha aumentado por encima de los niveles previstos (15.9 por ciento a principios de abril) y eso demuestra que hay demanda agregada interna que pudiera generar presiones inflacionarias”, explicó Suárez.
La JM tomó en consideración que las perspectivas de crecimiento económico mundial, si bien han mejorado, continúan los riesgos a la baja, principalmente por las tensiones en Europa, lo cual ha aumentado la volatilidad en los mercados financieros internacionales. Las perspectivas incluyen una moderación en el crecimiento de China pero una mejora en otras economías emergentes. En cuanto a los precios de las materias primas, continúan altos, aunque sus pronósticos de corto y mediano plazo son similares a los del balance de riesgos de inflación anterior. Además, se consideró que la mejora en las perspectivas económicas a nivel global habría incidido en las proyecciones de inflación a nivel mundial, tanto para 2012 como para 2013, explicó el vicepresidente del banco central.

Rectificó al momento de votar
Tulio García, representante de las cámaras empresariales en la JM, explicó que, en un principio, consideraba que era oportuno bajar 0.25 puntos por porcentuales a la tasa “líder”. Sin embargo, luego de analizar el panorama le dio la razón a los argumentos del banco central para no hacerlo. “Hay demanda agregada (exceso de liquidez o dinero en circulación) que puede presionar los precios”, sostuvo García. “Lo más prudente era mantener la tasa en 5.50 por ciento por la incertidumbre que se vive en Europa y la inestabilidad de los precios del petróleo”, añadió.
Por lo pronto, a nivel local, el Índice Mensual de la Actividad Económica (IMAE) continúa con un comportamiento en línea con la previsión de crecimiento económico para este año, la inflación se ha desacelerado y los pronósticos y expectativas de los agentes económicos apuntan a que el costo de vida estaría cerrando en alrededor del límite superior del margen de tolerancia de la meta para 2012 (seis por ciento). El IMAE es una especie de termómetro que registra el desenvolvimiento de las principales actividades productivas como el consumo de energía eléctrica, la construcción, industria, comercio y el agro, entre otros.

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